Gode regnskaber og handelspolitisk våbenhvile sender aktier yderligere i vejret

Robuste regnskaber og en handelspolitisk våbenhvile mellem USA og Kina har givet ny medvind til aktierne – og dermed også til pensionsafkastet i PFA. For en typisk PFA-kunde ligger årets afkast nu tæt på 10 procent, mens det over de seneste tre år er blevet til et akkumuleret afkast på 40 procent.

Trods et år præget af handelspolitiske spændinger og global uro er aktieopturen fortsat intakt og går nu ind i sit tredje år. Den globale vækst har holdt sig på et stabilt niveau, og den igangværende regnskabssæson i USA viser lovende resultater, der generelt understøtter de positive tendenser.

"Over 70 procent af selskaberne i det ledende amerikanske aktieindeks, S&P500, har nu aflagt regnskab for tredje kvartal. Flertallet har leveret stigende overskud og overgået investorernes forventninger til indtjeningen. Det har givet medvind på aktiemarkederne, og alt tyder derfor på, at vi er på vej mod endnu et år med positive afkast – for tredje år i træk," siger Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA.

Årets afkast for en typisk PFA-kunde med middel risiko ligger aktuelt tæt på 10 procent, og på tre år kan samme kunde glæde sig over afkast på ca. 40 procent, som er blandt de bedste i branchen.

Mange æg i samme kurv øger investeringsrisiko
Inden regnskabssæsonen har fokus naturligt kredset om de store teknologigiganter, som Amazon, Microsoft, Nvidia, Alphabet m.fl., der i de seneste år har været det helt centrale afkastlokomotiv. Derfor er der ikke råd til mange negative overraskelser – og de kom heller ikke denne gang, hvor hovedandelen af disse selskaber kunne melde om fortsat fremgang med stigende indtjening.

I PFA er man fortsat godt investeret i selskaberne, men er samtidig opmærksom på de risici, som følger med den ekstreme koncentration af værdi.

"Når så meget aktieværdi er samlet hos så få selskaber, øger det investeringsrisikoen. Men det er også risikabelt at vælge dem fra. Og der er i hvert fald ingen tvivl om, at man ville være gået glip af betydelige afkast, hvis man ikke havde været investeret i disse selskaber, som i de seneste tre år har stået for op mod 40 procent af afkastet fra det amerikanske S&P 500-aktieindeks," siger Tine Choi Danielsen.

Handelspolitisk våbenhvile giver yderligere medvind
Hun uddyber, at selskabernes fremgang i høj grad er drevet af en robust global økonomi, som senest har fået medvind af den handelspolitiske våbenhvile mellem USA og Kina. Med aftalen er der - i hvert fald midlertidigt - lagt låg på konflikten om toldsatser og eksportbegrænsninger af fx mikrochips og såkaldte sjældne jordarter. Alt i alt er det derfor svært at få øje på mørke skyer, der umiddelbart kan dæmpe væksten eller kaste grus i aktiefremgangen, om end sigtbarheden kunne være bedre.

"Den geopolitiske usikkerhed er nok aftaget, men langt fra forsvundet. Vi har før set, at mange af Trumps handelsaftaler snarere har været skrevet i sand end støbt i cement," siger Tine Choi Danielsen og peger på, at den økonomiske sigtbarhed aktuelt er udfordret af den amerikanske statsnedlukning, som betyder, at der i øjeblikket mangler centrale nøgletal – blandt andet for arbejdsmarkedet.

På trods af usikkerhed om de geopolitiske forhold og midlertidig begrænset adgang til opdaterede økonomiske nøgletal vurderer PFA, at de fundamentale forhold fortsat er gunstige, og man fastholder derfor en aktierisiko, der flugter med PFA's langsigtede strategiske udgangspunkt.