2026 er startet med stigende aktiekurser og en svækket dollar. Selvom den aktuelle geopolitiske uro kan smitte af på aktiemarkedet, er den underliggende økonomi fortsat robust. Vi ser derfor positivt på afkastmulighederne og forventer, at vores investeringsprofiler kan fortsætte de seneste års fremgang.

Alle PFA’s investeringsprofiler har leveret positive afkast i januar, da både aktie- og obligationsmarkedet er er kommet godt fra start. Det globale aktieindeks MSCI ACWI leverede i januar et afkast på 1,6 procent i januar i danske kroner trods en dollarsvækkelse på 2 procent over for kronen. Lidt lavere europæiske statsrenter medvirkede til at løfte afkastet fra obligationer.

I PFA vurderer vi, at den underliggende økonomiske vækst er tilstrækkelig robust til at understøtte stigende aktiekurser. Samtidig kan den amerikanske vækst få medvind fra yderligere rentesænkninger, hvis inflationen holder sig på et stabilt niveau. Vi har derfor skruet en lille tak op for vores aktierisiko samtidig med, at vi har en forhøjet beskyttelse mod yderligere dollarsvækkelse.

Dollaren stadig under pres

Den positive start på året er kommet på trods af store udsving i markedet, hvor især aktier og dollar har været ramt af den geopolitiske udvikling, herunder især Trumps pres på Grønland og truslen om øgede toldsatser over for en række europæiske lande. Selvom aktierne har genvundet noget af det tabte i takt med, at Trump har skruet ned for truslerne, er dollaren stadig tynget af stigende skepsis over for USA’s rolle og ageren i den globale økonomi. Hertil kommer, at Trump har udtalt sig positivt om fordelene ved en svagere dollar, som kan gavne de amerikanske virksomheders konkurrenceevne.

Det globale aktieindeks har fået en stærk start på 2026 på trods af den geopolitiske uro om blandt andet Grønland. Uroen medvirkede også til, at dollaren er blevet svækket overfor euroen – en udvikling, der også får næring fra Trumps gentagne udmeldinger om fordelen ved en svagere dollar.

Det økonomiske opsving vinder frem

De økonomiske nøgletal har generelt været bedre end forventet. Det har ført til opjusteringer i vækstprognoserne for den amerikanske økonomi og dermed gode forudsætninger for virksomhedernes indtjening og fremgang i aktiemarkedet i 2026.

Den amerikanske centralbank – Fed – fastholdt på deres møde i januar renten på 3,75 procent, men regner med, at den kan blive sænket senere i år. Vurderingen bygger på, at den nuværende inflation på knap 3 procent vil aftage i takt med, at effekterne fra toldsatserne ebber ud. Herudover peges der også på udsigten til produktivitetsgevinster i kølvandet på implementering af AI i den generelle økonomi. Det vil, som blandt andet den kommende Fed-chef, Kevin Warsh, har argumenteret for, give mulighed for at sænke renten og stimulere væksten uden nødvendigvis at øge inflationspresset.

I Europa viser nøgletallene også stigende aktivitet. Især i Tyskland er der nu konkrete data, som viser, at man har påbegyndt implementeringen af den storstilede infrastrukturpakke. Samtidig viser opgørelser, at midlerne fra de opjusterede europæiske forsvarsbudgetter i højere grad end tidligere kanaliseres ind i den europæiske forsvarsindustri og dermed bidrager til at løfte både vækst og udvikling i sektoren.

Positive afkast i alle investeringsprofiler

Alle PFA's investeringsprofiler er kommet godt fra start med positive afkast i januar og de fortsætter dermed de positive takter fra 2025.

Afkastet i PFA’s investeringsprofiler er sat sammen af afkastet fra vores høj- og lavrisikofond, som også findes i en PFA Klima Plus-variation. Jo større risiko, man har i sin investeringsprofil, jo mere af opsparingen er placeret i højrisikofonden – og omvendt.

Afkast i Høj og Lav risiko fondene

Vores Høj-risiko-fond med aktie- og aktielignende investeringer har leveret et afkast på 1,8 procent i januar. Afkastet blev trukket op af vores investeringer i danske aktier, som leverede et afkast på knap 5 procent. Vores globale aktier har fulgt markedet op, mens de unoterede investeringer i private equity og infrastruktur har leveret et lidt lavere positive afkast. Vi har startet året med en forhøjet afdækning af dollarrisiko, hvilket har medvirket til at afbøde de negative kurseffekter fra dollarsvækkelsen i januar.

Vores Lav-risiko-fond har leveret et afkast på 0,8 procent i januar.  Fondens investeringer i obligationer trak afkastet op, mens vores ejendomsinvesteringer leverede et mindre positivt afkast. I obligationsporteføljen løftes afkastet af vores udenlandske statsobligationer og indeksobligationer.

Afkast i høj- og lavrisikofonden i PFA Klima Plus

Vores klimafokuserede pensionsløsning, PFA Klima Plus, er også kommet godt fra start og har leveret lidt højere afkast i januar end vores normale Plus profiler.

De lidt højere afkast skyldes aktieinvesteringerne i Klima Plus, der har klaret sig en smule bedre end i PFA Plus, mens de unoterede investeringer trækker lidt den anden vej med lidt lavere positive afkast. I januar var det en blanding af aktieinvesteringer i finans, teknologi og materialer, der gjorde det relativt godt i Klima Plus. De skærpede krav til Klima Plus betyder, at investeringsporteføljen er spredt på færre aktier end Plus og derfor skal man forvente lidt større udsving på kort sigt.

I Klima Plus Lav risikofonden har obligationer leveret nogenlunde samme afkast som i PFA Plus, mens ejendomsinvesteringerne lå fladt i måneden. Den udvikling skal dog ses i sammenhæng med 2025, hvor ejendomsinvesteringerne i Klima Plus leverede et højt afkast.