Iran-konflikt:

Stigende oliepriser presser afkastet

Iran-konflikt:

Stigende oliepriser presser afkastet

PFA Pension

PFA Indsigt
April 2026

Marts blev en turbulent måned som følge af den eskalerede situation i Iran og Hormuz-strædet, der har sendt oliepriser og renter i vejret – og aktie- og obligationskurser ned. I PFA’s profil med middelrisiko faldt afkastet med cirka 4,6 % i marts – fra et plus på 2,6 % til et negativt afkast på 2,2 % for året indtil nu.

PFA gik ind i 2026 med et positivt syn på de finansielle markeder, understøttet af bred global vækst samt forventninger om rentenedsættelser. Dette billede ændrede sig mærkbart, da USA sidst i februar indledte militære aktioner mod Iran. Den midlertidige lukning af Hormuz-strædet har afskåret cirka 20 procent af Mellemøstens olieeksport, hvilket undervejs i marts har givet dage med oliepris på over 100 USD og tvunget markedet til at indregne muligheden for højere inflation og lavere vækst. Den øgede usikkerhed afspejles også hos centralbankerne, der nu er væsentligt mindre optimistiske omkring muligheden for rentenedsættelser end tidligere. 

Hør mere i filmen med PFA’s chef for bæredygtighed og investeringer, Rasmus Bessing, nedenunder.

Risikospredning afbøder negativ udvikling

For at imødekomme den urolige udvikling har vi løbende foretaget justeringer og udnyttet bredden i vores portefølje.

Øget bredde i aktieinvesteringerne: 

Vi har reduceret den samlede aktieandel, så vi igen ligger på et neutralt niveau. I den forbindelse har vi reduceret vores eksponering mod USA en smule og samtidig øget bredden i de amerikanske investeringer for at mindske koncentrationen mod de store tech-selskaber. Markedets syn på sektoren er blevet mere moderat efter de senere års kursfremgang og store AI-investeringer, der presser deres indtjening. PFA's tilpasning har gavnet i første kvartal, hvor tech-aktierne generelt har givet nogle af de laveste afkast på aktiemarkederne.

Reduceret beskyttelse mod dollarfald: 

Vi har reduceret vores beskyttelse mod dollarfald i kølvandet på, at de geopolitiske spændinger omkring toldkrigen er stilnet af, ligesom Trumps kritik af den amerikanske centralbank er aftaget, efter han fik udnævnt en ny centralbankchef. Reduktionen af dollarafdækningen har haft en positiv effekt, da dollaren er blevet styrket – primært drevet af de stigende oliepriser, men også understøttet af de nævnte politiske forhold.

Stabilitet fra unoterede investeringer:

I en urolig periode har det været en fordel, at PFA har opbygget en bred portefølje med unoterede investeringer i fx ejendomme og infrastruktur. Disse investeringer har leveret positive bidrag og fungeret som en vigtig stabilisator i en tid med pres på de børsnoterede aktie- og obligationsmarkeder. 

Fokus på danske aktier og grøn omstilling trækker ned

Mens styringen af aktie- og valutarisikoen har bidraget positivt, har vores strategiske overvægt af danske aktier haft den modsatte virkning, da det danske marked har klaret sig svagere end det globale i dette kvartal. Herudover har det kostet på afkastet i marts – og dermed også i kvartalet som helhed – at vi grundet vores langsigtede fokus på grøn omstilling har en mindre andel i traditionel energi end markedet generelt. I en periode, hvor oliepriserne er på himmelflugt, betyder det, at vi ikke har fået samme medvind fra denne sektor. 

Stigende renter presser afkastet i lavrisikoporteføljer

Usikkerheden om vækst, inflation og oliepriser har sendt renterne markant i vejret i marts. Rentestigningerne har givet modvind i vores lavrisiko-miljø, da disse porteføljer har en stor andel af obligationer, som falder i kurs, når renterne stiger. Vi har dog afbødet noget af presset ved at øge vægten af inflationsbeskyttelse, ligesom de unoterede investeringer har været med til at stabilisere afkastet i et ellers svært investeringsmiljø. 

PFA’s forventninger til fremtiden

Det solide globaløkonomiske afsæt ved årets begyndelse har hidtil fungeret som buffer mod de værste økonomiske skadevirkninger af den verserende konflikt. Men der er en grænse for, hvor længe konflikten kan vare uden at sætte sig mere varigt i oliepriserne og økonomien. Hvis de høje oliepriser bider sig fast, vil vi revidere vores forventninger til den globale vækst markant. Omvendt er vi stadig optimistiske for året, hvis vi i forlængelse af vi den midlertidige våbenhvile, får en fortsat deeskalering. Det bygger som sagt på, at vi gik ind i krisen med en global økonomi i god form.

Afkast i PFA’s investeringsprofiler

Alle PFA’s investeringsprofiler har år til dato leveret et begrænset negativt afkast. Der er kun små forskelle mellem profiler med høj og lav risiko, da både aktie- og obligationsmarkederne har leveret negative afkast. Indtil videre har markedsreaktionen dog været meget afdæmpet set i lyset af den aktuelle globalpolitiske uro, og over de seneste seks måneder har alle profiler leveret et positivt afkast.

Afkast i PFA’s investeringsprofiler: PFA Plus

Den negative markedsudvikling betyder, at en profil med høj risiko og 15 år til pension år til dato har leveret et afkast på -2,6 %. Afkastet er primært påvirket af fald på aktiemarkedet, som udgør den største andel af investeringerne i PFA’s højrisikomiljø.

Relativt til verdensindekset for aktier har PFA’s overvægt af danske aktier og undervægt i energisektoren bidraget negativt til afkastet i høj risiko, mens unoterede investeringer og risikostyring har bidraget positivt. I lav risiko har de unoterede investeringer, primært ejendomme, leveret et positivt bidrag til afkastet, mens stigende renter samlet set har trukket obligationsporteføljens afkast ned.

Afkast for PFA Plus profiler (pr. 31/3)

Afkastet for PFA Plus er inklusiv forventet forrentning af Individuel KundeKapital.
Forudsætter at en del af opsparing og indbetaling til opsparing er i Individuel KundeKapital. Læs mere her

Afkast i PFA’s investeringsprofiler: PFA Klima Plus

I Klima Høj har en profil med høj risiko og 15 år til pension leveret et afkast på -2,0 %, hvilket er en anelse bedre end i PFA Plus. Det skyldes især, at aktierne i Klima Plus har klaret sig bedre end verdensindekset for aktier, drevet af en gunstig udvælgelse af finansaktier og en overvægt i materialer, herunder mineselskaber. Merafkastet relativt til PFA Plus blev skabt i årets første måneder, mens marts omvendt var en udfordrende måned på grund af fravalget af olie- og gasselskaber, som havde en stærk måned i kølvandet på de stigende oliepriser.

I PFA Klima Plus har lavrisikoporteføljen år til dato leveret et afkast tæt på 0 %, hvilket er bedre end benchmark på -0,4 % og skyldes især positive bidrag fra unoterede investeringer og risikostyring.

Afkast for PFA Klima Plus profiler (pr. 31/3)

Afkastet for PFA Klima Plus er inklusiv forventet forrentning af Individuel KundeKapital.
Forudsætter at en del af opsparing og indbetaling til opsparing er i Individuel KundeKapital. Læs mere her

Tre klassiske investeringsfejl, der koster på afkastet

 
Investering er blevet en folkesport. Det kan også ses i PFA, hvor formuen på vores platform "Du Investerer" er blevet fordoblet på blot halvandet år. Men selvom engagementet er højt, er det let at falde i fælder, der påvirker investeringsvalget negativt. Det kan endda blive yderligere trigget i situationer som nu med stor uro i verden og finansmarkederne. Bliv her klogere på tre typiske fejl/adfærdsbias, der ofte koster på afkastet, og hvad PFA’s egne data fortæller om danskernes investeringsvalg.

1. Pris-fælden: At købe ind på "solskinsdage"

Mange investorer begår den fejl blot at kaste et hurtigt blik på en fonds afkast over en kort periode, før de køber. Denne tendens til at følge flokken, som vi er udstyret med fra naturens hånd, giver en udstrakt risiko for at købe på toppen. Det ser vi i vores egne data: Mens de fire fonde, som vores kunder handlede mest sidste år, i gennemsnit gav et årsafkast på 17,8 %, blev kundernes faktiske afkast i de samme fonde i gennemsnit kun på 14,2 %, netop fordi de har købt og solgt på uhensigtsmæssige tidspunkter.

"Hvis man gik logisk til det, ville det måske være mere oplagt at købe fonde, der har klaret sig dårligt i en kort periode, da stigningspotentialet her kan være større. Men den slags betragtninger kommer sjældent i spil, hvis vi blot handler på vores mavefornemmelser og hopper med, når afkastet er steget til nye højder," siger Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA.

Hun anbefaler generelt, at man investerer i fonde, som man vurderer, har fremtiden foran sig, og som man også vil kunne se sig i om fem år, som er den anbefalede tidshorisont for mange af PFA’s fonde. 

Klassiske pensionsprodukter er en "modgift" mod instinkterne

Mens adfærdsøkonomien viser, at vores instinkter kan drille, har de fleste pensionsprodukter, inkl. investeringsprofilerne i PFA Investerer, i dag indarbejdet nogle mekanismer, der automatisk modvirker nogle af de kognitive bias eller tankefælder, naturen har udstyret os med:
  • Risikonedtrapning: I de fleste anbefalede opsparingsprodukter trappes risikoen automatisk ned i takt med, at vi bliver ældre. Det sikrer, at du har høj risiko og stort afkastpotentiale i de mange år, hvor du kan tåle udsving, mens din opsparing beskyttes, når du får færre år til at genvinde et eventuelt tab.
  • Løbende indbetalinger: Når du indbetaler hver måned, køber du både i dyre og billige tider. Det betyder, at du automatisk køber flere andele, når markedet er nede, hvilket sænker din gennemsnitlige anskaffelsespris over tid.
  • Automatisk rebalancering: PFA sørger for at "sælge dyrt og købe billigt" ved løbende at justere balancen mellem fx aktier og obligationer. Hvis aktier er steget meget, rebalancerer vi ved at sælge lidt ud af dem og købe op i det, der er faldet, så din samlede risiko holdes stabil.

2. Tålmodigheds-fælden: At gå glip af de bedste dage

Mange forsøger at "time" markedet ved at hoppe ud, når det ser sort ud, og ind igen, når det lysner. Men det er en meget risikabel strategi, da man ofte overvurderer sin egen evne – det, man derfor kalder "overconfidence" inden for adfærdsøkonomien – til at forudsige markedet. Det betyder, at man risikerer at stå på sidelinjen de få dage, hvor afkastet for hele året bliver skabt. Ifølge PFA’s egne analyser ville en investor, der missede blot de 10 bedste handelsdage i det globale aktieindeks (MSCI ACWI) over de seneste 10 år have mistet en tredjedel af sit samlede afkast. 

"Markedet bevæger sig ofte i ryk, og de største stigninger kommer paradoksalt nok ofte lige efter de største fald. Forsøger du at time markedet, risikerer du at stå på sidelinjen de få dage, hvor afkastet for hele året bliver skabt. Tålmodighed er din vigtigste valuta som investor," siger Tine Choi Danielsen.

3. Tabs-fælden: Frygten for de røde tal

Inden for adfærdsøkonomien taler man om "tabsaversion" – det faktum, at vi oplever smerten ved et tab dobbelt så voldsomt som glæden ved en tilsvarende gevinst. På samme måde har vi svært ved at opleve udeblevne gevinster som et tab, da vi aldrig har haft pengene på hænderne. Til sammen gør det, at vi ofte fokuserer mere på risikoen for kortsigtede afkastfald end på muligheden for langsigtede gevinster – og det kan gå ud over vores købekraft som pensionist.

"Vi oplever ikke et manglende afkast som tab, så længe vores afkast blot er positivt. Men de penge, du går glip af i dag ved at tage for lidt risiko, er penge, du mangler i morgen. Hvis du overser dette og fokuserer for meget på risikoen for fald her og nu, så risikerer du at gå glip af et godt langsigtet afkast – og dermed at svække din økonomiske tryghed i pensionisttilværelsen," siger Tine Choi Danielsen. 

video

Kom med på vores næste webinar

Her stiller vi skarpt på situationen på de finansielle markeder og supplerer løbende med aktuelle emner, der har betydning for din opsparing og for afkastet.

Vi vælger emnerne ud fra, hvad der foregår i verden omkring os – og hvad der er aktuelt på det tidspunkt, vi afholder webinaret. Derfor kan temaerne blive ændret løbende.

Læs mere og tilmeld dig her
graf

Vil du holde dig opdateret?

Vi har samlet alt det, vi ved om investering ét sted.
Her holder vi dig løbende opdateret med seneste nyt, fx i form af artikler og videoer.

Gå til universet og følg med i de nyeste tendenser på investeringsområdet, som kan være relevante for dig og din opsparing.  

Ja tak, tag mig derhen

PFA Indsigt


Ansvarshavende redaktør
PFA Indsigt: Kasper Ahrndt Lorenzen

PFA Indsigt er udarbejdet af PFA Pension (herefter PFA) og fortæller om vores forventninger til markederne og den økonomiske udvikling. Publikationen er alene et udtryk for vores professionelle vurdering, som kan vise sig at være forkert, da økonomi er en størrelse med mange ubekendte og en kompleks dynamik, som gør den vanskelig at spå om.

Publikationen er kun udviklet til orientering og ikke som investeringsrådgivning. PFA kan derfor ikke tage ansvar, hvis der foretages investeringer på baggrund af indholdet. Er der behov for rådgivning, anbefaler vi i stedet at tage kontakt til en investeringsrådgiver.