Trods uro i Mellemøsten, stigende oliepriser og perioder med finansiel usikkerhed er første halvår endt stærkt med markante aktiestigninger. Det har givet positive afkast i alle PFA’s investeringsprofiler. I PFA Plus Profil Middel ligger afkastet for første halvår mellem 4,7–9,6 procent afhængigt af kundens tid til pension.
De globale aktiemarkeder har i årets første seks måneder svinget i takt med den geopolitiske udvikling i Mellemøsten, men er sideløbende blevet understøttet af en stærk regnskabssæson, hvor en større del af selskaberne end normalt har leveret bedre indtjening end ventet.
Teknologisektoren har igen været blandt de drivende kræfter bag afkastet, båret af en fortsat massiv interesse for AI-temaet. Da en stor del af disse selskaber befinder sig i USA og Asien, har det været særligt gunstigt at være investeret i netop disse regioner. PFA’s indeksnære strategi med bred eksponering mod det amerikanske aktiemarked – hvor de store tech-selskaber fylder meget – har derfor været en fordel for kunderne.
Europa har også leveret positive aktieafkast, men fremgangen har været mere afdæmpet end i USA. Det skyldes bl.a. en mere begrænset vækst samt en større sårbarhed over for de højere energipriser, da Europa er mere energiafhængigt end USA. Det danske aktiemarked derimod har haft et mere udfordrende halvår, bl.a. på grund af en stor vægt i sundhedssektoren, som generelt har haft det svært. Vores danske aktieportefølje har derfor haltet efter de globale aktier med et begrænset halvårsafkast på knap 2 procent.
Hør mere i filmen med PFA’s investeringsdirektør, Kasper Lorenzen, nedenunder.
Tech-dominans er blevet mere markant
Den kraftige fremgang i teknologisektoren betyder også, at risikokoncentrationen på aktiemarkederne er blevet et centralt observationspunkt. Afkastet er indtil videre fulgt op af en stærk indtjening, men teknologi-giganterne fylder stadig mere i de store indeks. De 10 største teknologiselskaber udgør nu ca. 40 procent af det amerikanske S&P 500-indeks, og en væsentlig del af markedets samlede afkast afhænger dermed af få selskaber.
Samtidig ses en tendens til, at disse selskaber i stigende grad har behov for at rejse kapital til at finansiere deres massive investeringer i fremtidens digitale infrastruktur. Disse investeringer kan lægge pres på indtjeningen, hvis afkastet lader vente på sig. Hertil kommer, at teknologikomplekset står til at få endnu større vægt efter den nylige børsnotering af SpaceX, ligesom også de amerikanske AI-giganter, OpenAI og Anthropic, forventes børsnoteret i år eller næste år. Det vil yderligere øge sektorens dominans, og PFA følger derfor udviklingen nøje for at kunne justere porteføljerne, hvis det vurderes nødvendigt
Høje renter begrænser afkast fra obligationer
Til forskel fra aktiemarkederne har obligationsmarkederne haft vanskeligt ved at skabe nævneværdige afkast i første halvår, da renterne fortsat ligger på et højt niveau. Det betyder, at det især er kunder i de mere aktietunge profiler, der har haft størst glæde af periodens udvikling.
Det høje renteniveau – især i USA – har også været et hyppigt diskussionsemne, fordi det øger finansieringsomkostningerne og presser væksten. Den amerikanske centralbank har indtil videre valgt at afvente situationen, da ledigheden er lav, og inflationen fortsat ligger over målsætningen på 2,0 procent.
PFA’s forventninger til resten af året
PFA ser overordnet positivt på resten af året, men vurderer, at det bliver svært at gentage det ekstraordinært stærke afkast fra første halvår, som i mange profiler allerede svarer til et normalt afkast for hele året. Aktiemarkederne forventes fortsat at være understøttet af solid global vækst og en robust indtjening i selskaberne.
Et centralt omdrejningspunkt for den globale økonomi fremadrettet er den gradvise nedtrapning af konflikten i Mellemøsten og genåbningen af Hormuz-strædet. Det har sendt oliepriserne markant ned, hvilket på sigt kan dæmpe inflationsfrygten og give centralbankerne et større pengepolitisk råderum til eventuelle rentenedsættelser.
Samtidig må det forventes, at den amerikanske regering frem mod valget i november vil vende blikket mere indad mod indenrigspolitiske emner. Regeringen vil formentlig gøre, hvad den kan for at holde gang i den hjemlige økonomiske aktivitet og understøtte de amerikanske husholdningers købekraft. Kombineret med et fortsat stærkt arbejdsmarked og lavere energipriser kan det give forbrugerne mere luft i privatøkonomien og holde hånden under markederne i resten af året.
Afkast for PFA Plus profiler (pr. 30/6)
Afkastet for PFA Plus er inklusiv forventet forrentning af Individuel KundeKapital.
Forudsætter at en del af opsparing og indbetaling til opsparing er i Individuel KundeKapital. Læs mere her
Afkast i PFA’s investeringsprofiler: PFA Klima Plus
Klima Plus gav i halvåret et højere afkast end PFA Plus. Den vigtigste afkastkilde var den globale aktieportefølje, som klarede sig hele 3,3 procentpoint bedre end verdensindekset, især drevet af en gunstig selektion inden for teknologi og finans. Det flotte resultat er kommet til trods for et fravær af bl.a. energisektoren, som har klaret sig godt i halvåret.
De unoterede investeringer kunne – ligesom i PFA Plus – ikke følge udviklingen på de likvide markeder, hvilket påvirkede det relative afkast negativt. Sammenlignet med PFA Plus blev afkastet understøttet af færre unoterede investeringer og ingen home bias mod danske aktier.
Afkast for PFA Klima Plus profiler (pr. 30/6)
Afkastet for PFA Klima Plus er inklusiv forventet forrentning af Individuel KundeKapital.
Forudsætter at en del af opsparing og indbetaling til opsparing er i Individuel KundeKapital. Læs mere her
